已認證手機雲豹能源 (6869) 真的是「未來的台積電」嗎?
最近雲豹能源的討論度很高，有人說它是「未來的台積電」，可以看見未來 20 年的營收。但我研究了他們的財報，發現事情沒有那麼簡單。
雲豹的收入主要來自於工程收入 (EPC)，佔了八成以上，實際來自發電的收入其實很少，112 年以前甚至不到總營收的一成。這是因為雲豹目前自有的電廠規模還很小，他們主要的策略是「重資產輕量化」，也就是幫別人蓋電廠，而不是自己持有電廠慢慢等 20 年回收。
舉例來說，雲豹在北門有一個很大的漁電共生案場，但那只是他們負責蓋，實際持有案場的公司叫做恩富資本，他們才是要等 20 年回收的人。
當然，雲豹也有在賣綠電，而且還是全台第一。但這些綠電很多是他們跟別人買來的，並不是自己發的，所以毛利不高。
所以，雲豹能不能看見未來 20 年的營收，關鍵還是在於他們能不能持續接到大型的 EPC 案子，而不是單純看他們現在賣了多少綠電。
另外，雲豹帳上還有兩個儲能案場 (森永案和暴風案)，已經認了工程收入，但還沒賣掉。森永案有找到投資人，但暴風案還在找錢。如果儲能市場持續供過於求，價格上不去，雲豹之後要處分這些案場可能會很辛苦。
總之，投資雲豹之前，還是要仔細研究他們的財報和未來的發展策略，不要被「看見未來 20 年營收」這種話術給騙了。
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