橋水基金是什麼？投資傳奇橋水基金創辦人達里奧退場後的危機與未來啟示！

資投資界傳奇-橋水基金創辦人達里奧上月傳出正式卸任公司CEO與董事會一切職務，而且把自己持有的公司股份都出清了！

這樣的舉動震撼了整個投資界，也讓人不得不深究他的離職到底是『自願』還是被『逼宮』

今天就讓我們一起來看看這位避險基金界傳奇到底是如何崛起的，又在過去 10 年做錯了哪些事情，讓這家他一手創辦的公司不得不與他走向分手的道路。

【橋水基金崛起之路】

橋水的成立和達里奧待的第一家公司破產有關！

1973 年，剛從哈佛畢業的達里奧志得意滿的進入一家投資公司並成為產品總監，但隨後市場進入空頭循環，公司在 1975 年破產了。

達里奧在這兩年內學到了期貨投資的種種技巧以及許多『優質客戶』的資源。

之後的 10 年裡，他就拿著手上自己的錢開始進行各種交易，並且把他的交易結果與投資建議提供給了這些 『優質客戶』們。

直到 1985 年的某一天，世界銀行的負責人打電話給他們，並感謝他們的建議讓他賺了一筆錢，之後承諾給他 500 萬美金進行代客操作，而這就是橋水基金的起點！

由於首位客戶就是『世界銀行』，這家小公司也引起許多大資金的關注，之後在 1987 年股市崩盤時，他們的預警系統提早判斷出接下來市場即將崩盤，並且果斷賣出所有部位且把消息及時告訴了所有客戶，之後就一戰封神，大量的資金湧入他們的旗艦基金並委託他們管理。

之後的 20 年公司表現不能說好但也不差，達里奧開始大量接受媒體訪問，他也成了投資圈名人。

而成神之路則是在 2008 年金融海嘯時，他的旗艦基金卻繳出了 9.5% 的報酬率，震撼全球！

之後他也開始出書、並且分享各種投資技巧，他提出的「全天候（All Weather）」和「純阿爾法（Pure Alpha）」兩套投資方法也成為了投資教科書，大家都在模仿、追捧，甚至讓他成了投資界教父一般的人物。

但大家從他過去兩次『聲名大噪』的戰役中也可以知道，他之所以封神，就是因為他在大家都賠錢的時候賺錢，但大家都賺錢的時候，他就顯得相對平庸了，而這也是 2015 年之後，他從神壇開始走下坡的原因。

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【達里奧走下神壇（2015 ~ 2025）】

過去 10 年，全球資本市場可謂一路狂飆，除了 2020 年新冠疫情與 2022 年美國暴力升息外，所有的資產可謂大幅上漲。

達里奧的策略的確讓投資人規避了這兩次的風險，但也錯失了大量的超額報酬。

除此之外，達里奧在 2020 年任得美股太貴，轉而壓注中國的時間點也不太好，嚴重影響後來數年的績效。

看到別人只是買 ETF 每年就能賺個 20% ~ 30%，自己基金的報酬率卻始終在個位數，這樣的成績也讓機構投資人失去耐心。

於是自 2018 年開始，橋水基金面臨所有資產管理業者最不願意見到的事情，就是『客戶大量贖回資金』。

橋水基金的總管理規模也從 2390 億美金降低到了現在的 1390 億美金，流失千億資產。

管理規模的減少對於橋水來說就是收入的降低。

要知道，避險基金的收入就是管理費 + 績效分潤。

前文有提到，過去 10 年橋水的報酬率其實不算多好，平均也就 7%，也就是橋水的分潤頂多 1.4%，加上 2% 的管理費，規模以 2390 億美金來算，每年橋水能獲利 80 億美金。

但現在面子不值錢了，大量客戶贖回，讓公司資產管理規模少了 1 千億，公司的收入就直接至少少了 33 億！

也就是說，在過去 10 年全球資本瘋漲的情況下，『橋水基金』這家公司的營收卻衰退了 40% 以上！

這造成達里奧『被』離職嗎？當然公司及他個人都表示，他是有計劃及分階段地退出公司經營及離開這家他創辦的公司。但如果績效卓越，他還會退出嗎？

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【未來的橋水還是投資指標嗎？】

綜觀過去 50 年的回報，達里奧在投資圈還是非常閃耀的，他對於資產管理的見解以及提出過的種種投資理論也是投資圈非常寶貴的財富。

但達里奧的策略是否適應當前市場還是有待商榷的。

畢竟目前影響市場的變數真的太多太雜且每項都不能忽略。

許多資產管理業者也不斷研發新技術，並且使用最新的 AI 來增加勝率，固守老一套想在多變市場持續獲利是有難度的！

事後來看，達里奧的全天候策略規避風險的能力是有的，但似乎無法捕捉市場大幅上漲的機會。

我們認為，當它再次大額減碼市場持股或加碼黃金債券等等避險性資產時，我們可以參考順勢減碼。

但至於想要加碼哪個股市，還是要有自己的判斷！

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「基金事」是由前貝萊德亞洲區業務主管 / 前瑞銀財富管理董事總經理張凌雲所創辦，提供投資人免費的基金與 ETF 快訊。