EBITDA 稅息折舊及攤銷前利潤是什麼？如何利用該指標進行市場估值？

袋鼠金融導讀｜EBITDA 的英文全名是「Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization」翻譯成中文則是「稅息折舊及攤銷前利潤」，該指標是許多投資人在分析公司的投資潛力常參考的指標之一。本篇文章將深入探討 EBITDA 的定義、計算方法、優劣勢以及其在投資分析中的應用，幫助投資人更好地做出投資決策。如果還想要了解更多股市估值參考指標，可以參考我們的席勒本益比是什麼、VIX 恐慌指數、PPI 生產者物價指數。

EBITDA 定義

EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization）是指稅息折舊及攤銷前利潤，主要用來評估企業的獲利能力和經營狀況。該指標可以幫助投資人更準確地判斷企業的內在價值和投資潛力。

EBITDA 的重要性

EBITDA 指標排除了利息、稅收、折舊和攤銷等非經營性因素所造成的影響，幫助投資人和分析師能更準確地了解企業的核心經營狀況和獲利能力。尤其在進行跨行業別的比較時，EBITDA 能夠用來評估企業經營效率和現金流。

EBITDA 的計算公式

EBITDA 的計算公式如下：

EBITDA＝淨利（Net Income）＋稅金（Income Taxes）＋利息支出（Interest Expense）＋折舊（Depreciation Expense）＋攤銷（Amortization Expense）

EBITDA 示例

假設某公司在某財政年度的數據如下：淨利（Net Income）：100 萬美元、稅金（Income Taxes）：50 萬美元、利息支出（Interest Expense）：30 萬美元、折舊（Depreciation Expense）：40 萬美元、攤銷（Amortization Expense）：20 萬美元。根據以上的公式我們可以很容易地算出該公司在該年度的 EBITDA 為 240 萬美元。

EBITDA＝100＋50＋30＋40＋20＝240 萬美元

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EBITDA 的優劣勢

EBITDA 的優勢

1. 提供更清晰的企業經營狀況：通過排除利息、稅收、折舊和攤銷的影響，EBITDA 避免了稅務政策和資本結構變動對營利能力造成的影響，更能反映企業的實際經營效益，方便投資人和分析師進行比較、評估。
2. 跨行業的標準化比較：不同產業的資本結構和折舊攤銷差異較大，但 EBITDA 提供一個標準化的比較基礎，讓跨行業的財務分析可以相互比較。

EBITDA 的劣勢

1. EBITDA 不屬於公認的會計原則 （GAAP）：不同公司的計算方式可能會因為該公司的會計習慣而有所差異，許多企業為了讓數字看起來好看會選擇公布調整後的 EBITDA，投資人在閱讀財報時需了解該公司的計算方式，以免被誤導。
2. EBITDA 忽略資產的成本與更換舊設備所需現金：EBITDA 不同於自由現金流，忽略了公司的資產成本，對於擁有大量固定資產、折舊費用的公司，投資人若只閱讀 EBITDA 可能導致利潤扭曲，讓投資者低估公司的負債水準和償債壓力。
3. EBITDA 無法反映企業的債務負擔和實際稅務壓力，有誤導投資人的風險：由於 EBITDA 忽略了利息支出和稅務支出，投資人可能會低估企業的實際營運成本和財務風險。例如，兩家企業的 EBITDA 相似，但如果其中一家的債務負擔較重，其實際淨利潤和現金流可能會遠低於另一家。因此，僅依賴 EBITDA 來評估企業價值，可能會造成投資決策的偏誤。

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如何參考 EBITDA 進行估值？

著名的價值投資者 Joel Greenblatt 曾提出可以利用 EBITDA 指標，衡量公司價值相對於其獲利能力的水平，該估值方法尤其適用於本益比較不具參考性的成長型公司。

EV／EBITDA 倍數

企業價值倍數（EV／EBITDA）反映出投資人願意為每一單位的 EBITDA 付多少的價格買入，通常相似業務模式和公司前景的公司，其 EV／EBITDA 倍數會相近，若某公司 EV／EBITDA 較高或較低，表示該公司存在被高估或低估的情形。

EV／EBITDA 倍數的計算公式如下：

EV／EBITDA 倍數＝企業價值（EV）／EBITDA

EV／EBITDA 倍數較高表示市場對公司未來的獲利能力和成長潛力更為樂觀；反之，若 EV／EBITDA 倍數較低，就需要留意公司是否存在較高的風險。

企業價值（Enterprise Value, EV）

企業價值（Enterprise Value, EV）是一個衡量公司整體價值的指標，該指標的計算考慮某一公司所有的資本來源，包括股東權益和債務。相較於市值，EV 更能反映公司的整體資本結構和風險水平。

EV／EBITDA 倍數的侷限性

EV／EBITDA 倍數不適用於獲利能力或資本結構差異較大的公司間做比較，建議投資人應該將 EV／EBITDA 倍數作為評估企業獲利能力的輔助指標，並結合參考其他財務指標如本益比或是股價淨值比進行綜合分析，做更全面的判斷。

EBITDA 總結

EBITDA 作為一個關鍵的財務指標，可以幫助投資者評估企業經營效益和獲利能力，並提供了一個排除非經營性因素影響的精準指標，幫助投資者更準確地了解企業的核心業務表現。然而，投資者在使用 EBITDA 進行分析時，應注意其局限性，特別是該指標忽略了債務成本和稅務支出。在利用該指標進行企業估值和投資決策時，建議綜合考慮多種財務指標，如本益比（P/E）、股價淨值比（P/B）、自由現金流等，以獲得更全面的財務分析結果。

常見問題