ROE、ROA、ROI 差在哪？ROE 公式大解密！教你判讀公司經營效率

袋鼠金融導讀｜在金融市場中，ROE（股東權益報酬率）是衡量企業經營效率的關鍵指標。相較於ROI（投資報酬率）或ROA（資產報酬率），ROE 能整合財務結構與營運效率，成為巴菲特等投資大師的重要選股工具。本文將從公式計算、杜邦分析法到實際應用，袋鼠金融將帶大家認識ROE的運作機制，並與其他相關指標進行比較。若是對證券相關文章有興趣，歡迎參考台股大跌要逃嗎、債券配息、股價淨值比！

ROE的計算與關鍵概念

ROE的標準計算公式

ROE的基本公式如下：

若考慮股東權益的變動，則採用加權平均淨資產計算更精確：

範例應用：

台積電 2021 年財報顯示：

• 稅後淨利：NT$ 5,970.73 億元
  
• 期初股東權益：NT$ 1 兆 8,506.21 億元
  
• 期末股東權益：NT$ 2 兆 1,707.33 億元

計算結果： ROE 約 29.7%。

ROE 與 ROA、ROI 的比較

ROE 與 ROA、ROI 的比較
指標	計算公式	主要意義
ROE	稅後淨利 ÷ 股東權益	反映股東資本的報酬效率
ROA	稅後淨利 ÷ 總資產	衡量資產整體運用效率
ROI	投資收益 ÷ 投資總額	一般投資回報指標，但未考量財務結構

案例分析：

• A 公司：ROE 20%、ROA 10%
  
• B 公司：ROE 15%、ROA 12%

A 公司可能透過較高的財務槓桿（權益乘數）提高ROE，但同時增加財務風險。

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杜邦分析法：拆解 ROE 的三大驅動因子

杜邦公式拆解

ROE 可透過杜邦分析法拆解為三大核心因子：

ROE = 銷售淨利率 × 資產週轉率 × 權益乘數

• 銷售淨利率（稅後淨利 ÷ 營業收入）：衡量企業獲利能力。
  
• 資產週轉率（營業收入 ÷ 總資產）：反映資產運用效率。
  
• 權益乘數（總資產 ÷ 股東權益）：顯示財務槓桿程度。
  

杜邦分析的實戰應用

• 高權益乘數的警訊：過度負債可能帶來財務風險，需檢視償債能力。
  
• 高資產週轉率的優勢：零售業常依賴高周轉率提升 ROE，但需注意市場飽和風險。
  
• 高淨利率的特性：科技業通常具有較高毛利率，使 ROE 維持高水準。

ROE 與 ROI 的應用

ROI 的局限性 vs. ROE 的優勢

ROI 雖然直觀易懂，但未考量企業的財務結構與槓桿影響。

案例對照：

• A公司：ROI 15%，但若是透過高槓桿達成，則風險較高。
  
• C公司：ROI 10%，但 ROE 25%，顯示股東權益報酬率遠高於投資回報，可能因財務槓桿效益所致。
  

綜合應用

ROE 與 ROI 的應用
篩選條件	指標	說明
優先篩選	ROE > 15%	具穩定成長潛力
資產效率驗證	ROA > 8%	確保企業整體資產運用良好
財務風險控管	權益乘數 < 2	避免過度槓桿
行業特性	視產業類別而定	製造業關注資產週轉率，科技業重視淨利率

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結語

ROE 不只是財務比率，更是解讀企業經營效率的關鍵指標。透過杜邦分析法拆解 ROE 的驅動因子，並搭配 ROA、ROI 進行綜合評估，投資人能更精準地衡量企業價值。掌握這些分析工具，能幫助投資人從數字背後挖掘企業的真實競爭力，使投資決策更加精準。

常見問題

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