ETN 全攻略》與 ETF 差異、 ETN 優缺點、怎麼買、熱門標的一次看懂

袋鼠金融導讀｜什麼是 ETN？ETN 跟 ETF 差在哪？今天袋鼠金融要跟大家介紹一個台股市場中特別的商品：指數投資證券 ETN。你曾經看好哪個產業或是指數卻因為在台灣無法買到而不能投資嗎？ETN 就是為了解決這個困擾而誕生的，但是 ETN 跟其他指數投資商品又由什麼區別呢？就跟著袋鼠金融一起來了解吧！如果想投資指數型基金也可以參考：ETF 是什麼？ 、高息 ETF 優缺點。

一、 什麼是 ETN？

ETN – Exchange Trade Notes，中文是「指數投資證券」，在證券交易市場交易，ETN 就像是一種有期限的合約，合約內容是券商去追蹤某指數指數，ETN則以該指數表現給與同等報酬。

ETN 有幾個特別的性質，前面提到，他像是一個合約，一個你與券商的合約，以下袋鼠金融就整理了 ETN 的特性讓你清楚了解！不過不需要太緊張，每家券商都有其自己的規範，下面敘述的只是 ETN 的定義，不一定完全是真實情況。

1.ETN 不持有任何資產，不保本、無擔保且無第三方保證，簡單來說，你們就是在買賣一個「約定」而已。

2.ETN 投資目標為追蹤標的指數報酬，而報酬取決於公開說明書之規定及發行證券商。

3.發行ETN所募集之資金可以被發行證券商自由運用，作為公司營運之擴張、併購、買賣標的指數成分股或進行避險操作。

4.投資人持有的是發行證券商承諾到期給予和追蹤指數表現完全相同的報酬，另扣除固定的投資手續費用，因此理論上不存有追蹤誤差。

5.ETN交易便利、投資成本低、價值透明度高，且投資領域具較大彈性。

舉一個簡單的模擬範例：假設你拿 100 萬跟券商約定，如果台灣半導體指數在十年後漲了 100%，那券商就給你這 100% 的報酬（未扣手續費），同時券商也跟你約定如果下跌 50%則合約終止，你只能拿回剩下的錢，而當你把這 100 萬給券商時，券商可以決定要將這100萬用在哪裡，可能用來營運、也可能真的拿來買賣標的避險，用途取決於券商（詳細規定會在公開說明書），而在到期前你可以把你手中的 ETN於市場上賣出，券商也會掛單在市場上來確保其流通性。

二、ETN 優缺點

先說結論， ETN 並不適合大多數的投資人，因為較少投資人完整瞭解其規定，甚至去閱讀公開說明書，如果不清楚該 ETN 的規則，萬一買到一個有下市、信用風險的 ETN 那這筆投資就相當在賭博，賠錢可就不好了～

在說 ETN 的優缺點之前，先說 ETN 的本意，其實 ETN 被創造出來的原因是為了讓你投資一些市場上不容易買到的標的，提供一個連結掛鉤的標的，但現在其實大多數的 ETN 也並不會真的去掛勾一些非常難買到的標的，券商也會有避險部位。

ETN 優點：

1.成本較低：有許多 ETN 市價都是低於 10 元的，讓你用較低廉的成本就可以參與投資。

2.追蹤效率高：因為券商並不一定需要自己佈建倉位，因此理論上不存在追蹤誤差以及券商股票的交易手續費與不透明的費用，且標的可以是一些較特別的商品。

3.交易方便：與股票交易相同，不用額外申購或是申請。

ETN 缺點：

1.不適合一般投資人：每個 ETN 商品的規範都不盡相同，鮮少有投資人會耐心閱讀完公開說明書，若是不了解就加入投資則相當於賭博。

2.有到期日：ETN 的到期日約在 1~20 年不等，對於長期投資人可能會受限。

3.有強制贖回機制：ETN 通常設有強制贖回機制，有點像強制平倉，通常會設定在追蹤指數下跌 50% 之下。

三、ETN / ETF 差異

ETN / ETF 差異
標的	ETN 020000 富邦特選蘋果N	ETF 00919 群益台灣精選高息
流動量提供者	發行券商（富邦證券）	多家券商
管理費	有	有
到期期限	有（2029.04.29）	無
追蹤誤差	無	有
券商實際持有商品	無	有
交易限制	有（不得當沖、信用交易、借券、零股交易、不得作為權證標的及擔保品、定期定額、綜合交易帳戶、陸外資不得交易）	無

四、ETN 風險有哪些？

ETN 最大的風險在於發行券商的信用，國外也有 ETN 曾經下市的案例，為了避免這樣的情況發生，我國法規嚴格限制了發行 ETN 的券商資格，如下：

1.綜合證券商

2.淨值≧100億且不低於資本額

3.資本適足率最近6個月≧250%

4.一定期間內未受主管機關不利處分(如警告、停業、撤銷營業許可等)

5.一定期間內未受證券周邊單位停止或限制買賣處置

6.申報生效發行總額(含歷次+本次、上市櫃總額)≦淨值50%

不難看出，要發生發行券商倒閉的機會是相對較小的，但 ETN 還是有其風險，以下袋鼠金融就為你整理了 ETN 風險：

風險一：追蹤指數與選股邏輯：與 ETF 相同，追蹤的指數與選股的邏輯相當重要，要是找了很奇怪、你自己也相當不熟悉的標地，那還是建議投資人不要輕易投資。

風險二：強制贖回機制：購買前要詳閱公開說明書，看看對於這隻 ETN 的強制贖回機制，不一定是下跌才可以贖回，有時也會有上漲多少百分比就強制贖回的機制，投資人要多加留意。

五、ETN 要怎麼買？

買賣ETN的方式和平常買賣股票、ETF一樣，怎麼下單股票，就用同樣的方法買ETN，目前多數人下單都是走電子的方式，使用券商所提供的軟體來買賣，不過有兩點要特別注意：ETN 最低交易單位是 1,000股，也就是一張、買進ETN之前，依法規，投資人必須簽署 ETN 風險預告書，現在大多都是線上簽署。

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六、我適合投資 ETN 嗎？

如果你剛好對於某 ETN 追蹤標的感興趣，且有時間做功課、詳讀公開說明書，瞭解其中規定，那如果想投資，當然是適合的，反之，如果只是想要投機，則不建議投資 ETN。

七、熱門 ETN 投資標的

袋鼠金融特別幫大家整理了市面上熱門的 ETN 投資標的，提供給大家參考，也可以看看 ETN 都追蹤些什麼指數！

台灣熱門 ETN 標的
ETN 代號	020022	020021	020020
名稱	元大電動車N	統一恒生科技N	元大台股領航N
發行券商	元大證券	統一綜合證券	元大證券
市價	7.62	4.42	9.71
到期日	2023.12.07	2030.12.01	2030.11.01
追蹤標的	台股電動車相關產業	恒生科指期貨指數	台股產業龍頭

資料統計至 2024/4/18

八、常見問題

Q1. ETN與ETF的差異是什麼？

最大的差異是 ETN 沒有實際持有商品，且有強制贖回機制。

Q2. 買 ETN 是與券商對賭嗎？

雖然 ETN 必無規定要將資金用於避險，但大部分券商還是會將大部分資金用於避險操作，以利給予投資人相對應報酬。

Q3. 市場上 ETN 成交量很低，會不會賣不掉？

因為 ETN 交易對手是發行券商，券商會履行造市義務，在交易平台上掛出足夠買賣單量，投資人可以不用過度擔心流動性問題。